OKE
ONEOK, Inc.
総合評価
4年連続増配・OCFカバレッジ2.08倍・アナリスト目標株価+11.6%・Buy優勢の評価と、NuStar買収による規模拡大効果が加わりミッドストリーム大手として★4相当。高負債とNuStar統合リスクは監視事項だが、現状の安定収益力はしっかりしている。
事業概要
オクラホマ州タルサ本拠のミッドストリーム大手企業(MLPではなくC-Corporation)。天然ガス・NGL・原油のパイプライン・処理・輸送・貯蔵を全米で運営。2024年にNuStar Energyを買収し規模を大幅拡大。MLP構造ではなくC-Corp(普通株)のため、投資家はK-1フォームなく配当受取可能というMLPと比較した利便性がある。
英語原文(yfinance)を表示
ONEOK, Inc. operates as a midstream service provider of gathering, processing, fractionation, transportation, storage, and marine export services in the United States. It operates in four segments: Natural Gas Gathering and Processing; Natural Gas Liquids; Natural Gas Pipelines; and Refined Products and Crude. The company owns natural gas gathering pipelines and processing plants in the Mid-Continent, Permian Basin, North Texas, Gulf Coast region, and Rocky Mountain regions; and provides midstream services to producers of NGLs. It also owns NGL gathering and distribution pipelines, fractionation, terminal and storage facilities; and transports refined products, including gasoline, diesel fuel, aviation fuel, kerosene, and heating oil. In addition, the company transports and stores natural gas through regulated interstate and intrastate natural gas transmission pipelines, and natural gas storage facilities; it owns and operates a parking garage in downtown Tulsa, Oklahoma; and leases buildings, warehouses, office space, land, and equipment, including pipeline equipment, pipeline capacity, rail cars, and information technology equipment. Further, the company transports, stores, and distributes refined products, purity NGLs, and crude oil, as well as conducts commodity-related activities, including liquids blending and marketing activities. It serves integrated and independent exploration and production companies; other NGL and natural gas gathering and processing companies; crude oil and natural gas production companies; utilities; industrial companies; natural gasoline distributors; propane distributors; municipalities; ethanol producers; petrochemical, refining, and marketing companies; and diluent users, refineries, and exporters. ONEOK, Inc. was founded in 1906 and is headquartered in Tulsa, Oklahoma.
主なリスク
MEDIUMNuStar統合の完了と相乗効果の実現に時間がかかる可能性。統合コストでのFCF一時的低下は2025年に見られており、統合完了後の真の収益力向上を確認する必要がある。
- ・NuStar買収(2024)による統合リスクと有利子負債増加
- ・エネルギー政策転換(脱炭素)によるミッドストリーム需要の長期的不確実性
- ・天然ガス・NGL(天然ガス液)価格変動が収益に影響
C-Corp構造でK-1フォーム不要という投資家フレンドリーな特性はMLPとの明確な差別化。NuStar買収で液体パイプライン事業に多角化し収益基盤が強化。Sell評価ゼロ・目標乖離11.6%は強固なファンダメンタルズを示す。
推奨スコア
66
/100
配当安定性
52
/100
成長性
88
/100
配当スケジュール
次回 権利落ち日
1777852800
※ 配当を受け取るには前日までの購入・保有が必要
高配当 落とし穴チェック
① 営業CFが配当を裏付けているか
OCFカバレッジ2.08倍。配当はキャッシュフローで余裕を持ってカバー。
② 直近5年の配当安定性
4年連続増配継続。配当性向74%は管理可能で安定性高い。
③ バリュエーションが歴史的低位水準
PER15.2倍は業界平均をやや上回るが、NuStar効果・目標乖離+11.6%を考慮すると適正。
④ 斜陽産業・規制リスクなし
脱炭素政策転換の長期リスクとNuStar統合の短期不確実性が重なる。
⑤ 負債率60%以下(過剰レバレッジなし)
D/E149.6倍・負債比率49.2%はNuStar買収で増加。FCFで十分に返済可能な水準だが監視は必要。
キャッシュフロー・配当安定性・バリュエーション(目標乖離含む)はすべて合格。セクターリスクと負債は要監視だが致命的ではない。C-Corp構造の税務簡便性もプラス。高配当ミッドストリームとして主力保有に相応しい。
主要指標
現在株価
$87.83
配当利回り(TTM)
4.87%
配当性向
74%
PER
15.7倍
PBR
2.48倍
ROE
15.9%
営業利益率
14.9%
D/E比率
149.64
時価総額
55億$
売上成長率
+19.6%
利益成長率
+18.0%
ベータ
0.71
52週株価レンジ
財務推移(年次)
売上高(百万USD)
| 年度 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高 | 22,400 | 17,700 | 21,700 | 33,600 |
| 前年比 | - | -21.0% | +22.6% | +54.8% |
| 営業利益 | 2,810 | 4,230 | 5,060 | 5,820 |
| 営業利益率 | 12.5% | 23.9% | 23.3% | 17.3% |
| 純利益 | 1,720 | 2,660 | 3,040 | 3,390 |
| 純利益率 | 7.7% | 15.0% | 14.0% | 10.1% |
| FCF | 1,700 | 2,830 | 2,870 | 2,450 |
単位: 百万USD
自己資本比率
50.8%
ROE
15.9%
良好(10%以上)
財務推移 総評
2025年売上が336億ドルに急増したのはNuStar買収(2024)による連結効果。営業利益・純利益も着実に成長。FCFは28〜29億ドル水準で安定推移。2025年のFCF低下(24.5億ドル)はNuStar統合費用の影響と見られ一時的要因が含まれる。
配当推移・安定性分析
現在利回り
5.0%
配当性向
74%
5年CAGR
+1.9%
連続増配
4年
配当履歴(USD)
| 年度 | 配当額 | 前年比 | 増減 |
|---|---|---|---|
| 2021年 | 3.74 | 0.0% | 据置 |
| 2022年 | 3.74 | -2.1% | 減配 |
| 2023年 | 3.82 | -3.5% | 減配 |
| 2024年 | 3.96 | -3.9% | 減配 |
| 2025年 | 4.12 | - |
配当性向 74% — 高め(要注意)
5年間の配当CAGRは1.9%。NuStar統合前は横ばいが多かったが2023年以降は増配継続。今後はNuStar統合効果でのFCF増加により増配ペース加速が期待される。
配当分析 総評
利回り5.03%・配当性向74%・OCFカバレッジ2.08倍で配当の持続可能性は問題なし。4年連続増配継続。C-Corp構造のためMLP(K-1)と異なり確定申告が簡便で個人投資家に扱いやすい。
業界比較・市場評価
セクター: Energy / Oil & Gas Midstream
バリュエーション比較
| 指標 | 当社 | 業界平均(推定) | 評価 |
|---|---|---|---|
| PER | 15.2倍 | 12.0倍 | 割高 |
| PBR | 2.40倍 | 2.50倍 | 適正 |
| ROE | 15.9% | - | 参考値なし |
バリュエーション評価
PER15.2倍は業界平均12倍より若干割高。NuStar買収によるEBITDA増加を先取りしたプレミアム評価と見られる。PBR2.40倍は業界平均並み。目標株価乖離+11.6%はBuy推奨に相応しい水準。
業界トレンド
天然ガス・NGL(エタン・プロパン・ブタン)の国内需要とLNG輸出拡大が米国ミッドストリームの追い風。米国のエネルギー輸出インフラ整備ニーズで政策的後押しも期待できる。脱炭素の長期トレンドは存在するが、天然ガスへの移行期としての需要は2030年代まで堅調見込み。
競争優位性・市場ポジション
NuStar買収後は米国最大級のミッドストリーム企業の一角。天然ガス・NGLのミッドコンチネント・コースト方面のパイプライン網と液体輸送(NuStarの燃料パイプライン)の組み合わせで多角化したインフラポートフォリオを保有。
アナリスト評価
コンセンサス
合計 21人
目標株価 vs 現在株価
現在株価
$85.16
目標株価(平均)
$95.00
上昇余地
+11.6%
アナリスト評価 総評
アナリスト21名中Buy系11名・Hold12名でコンセンサスBuy。Sell評価ゼロと下値懸念は少ない。目標株価95.00ドルに対して+11.6%の上昇余地があり、配当+株価上昇で合計17%以上のトータルリターンが期待できる。