積水ハウス

住宅・建設プライム

SEKISUI HOUSE

★★★ ★★ 3/5

財務スコア 4→反証後 3

総合評価

15期連続増配・直近四半期は純利益60.8%増（前年同期比）と強い実績を持つ大手ハウスメーカー。ただし今期（2027年1月期）は経常4%減益見通しで増益基調に一時ブレーキ。MDCホールディングス（米国）買収でUS住宅市場への依存度が増しており、米国関税・景気リスクの影響が拡大している。

事業概要

積水ハウスは日本最大手の注文住宅・分譲住宅メーカー。2024年にMDCホールディングス（米国大手戸建住宅メーカー）を買収し米国事業が収益の主柱に。日本では戸建・集合住宅・リノベーション・不動産サービスを展開。シャーウッド工法（木造）・鉄骨プレハブ工法の両輪で幅広い顧客ニーズに対応。

英語原文（yfinance）を表示

Sekisui House, Ltd. designs, constructs, and contracts built-to-order detached houses in Japan and internationally. It operates through Detached Houses, Rental Housing and Commercial Buildings, Architectural/Civil Engineering, Rental Housing Management, Remodeling, Development, and Overseas segments. It also engages in the design, construction, contracting, and sale of rental housing, office buildings, commercial buildings, and other properties; design, construction, and contracting of civil engineering works; leasing and management operations for rental housing and other buildings; remodeling

主なリスク

MEDIUM

MDC買収で米国住宅市場への依存度が急増した中、米国の住宅ローン金利高止まりと関税リスクが組み合わさり、今期の4%減益予想の「減益幅拡大」リスクが最大の懸念。

・今期（2027年1月期）経常4%減益見通しで15期連続増益が停止する可能性
・MDCホールディングス（米国）買収後の統合リスクと米国住宅市場への依存度増大
・米国住宅ローン金利高止まり（7%台）による新築需要抑制
・関税（建材コスト上昇）の米国住宅建設コストへの影響
・D/E84.5倍のMDC買収後のレバレッジ増加と日銀利上げの金利負担増

15期連続増配・四半期純利益60.8%増（前年同期）というデータは非常に印象的だが、今期の通期減益見通し（4%減）は四半期の好調と矛盾している。MDC統合によりUS住宅市場という不確実な新たな変動要因が加わっており、以前の「安定した増配銘柄」というイメージは変質している可能性がある。PER9.5倍の割安感は将来の不確実性（米国事業リスク）を反映した合理的な割引かもしれない。

推奨スコア

/100

配当安定性

/100

成長性

/100

高配当落とし穴チェック

pass 3

✅

① 営業CFが配当を裏付けているか

OCFカバレッジ2.29倍。安定した住宅事業で配当の裏付けは十分。

pass

✅

② 直近5年の配当安定性

15期連続増配という強いコミットメントで今期も1円増配。今期4%減益でも配当は維持。

pass

✅

③ バリュエーションが歴史的低位水準

PER9.5倍・PBR1.03倍は住宅大手として割安水準。

pass

⚡

④ 斜陽産業・規制リスクなし

日米両市場の住宅ローン金利高止まりリスク。米国関税が建材コストを押し上げる可能性。

caution

⚡

⑤ 負債率60%以下（過剰レバレッジなし）

D/E84.5倍・自己資本比率37.8%。MDC買収の借入により有利子負債が増加。FCF改善中だが注視が必要。

caution

15期連続増配・安定したビジネスモデルは評価できるが、米国事業の不透明性と今期減益見通しがモメンタムを弱める。

直近四半期前年同期比（YoY）

四半期実データ

2026-04-30 vs 2025-04-30

売上高

+1.7%

営業利益

+26.2%

純利益

+75.2%

主要指標

現在株価

¥3,445

配当利回り（TTM）

424.00%

配当性向

36%

PER

8.7倍

PBR

1.03倍

ROE

12.6%

営業利益率

8.4%

D/E比率

84.77

自己資本比率

43%

時価総額

2233億円

売上成長率

+1.7%

利益成長率

+75.2%

ベータ

0.28

52週株価レンジ

安 ¥3,092

高 ¥3,832

株価:3,445 / 52週高値比:90% / 52週レンジ48%位置

財務推移（年次）

売上高（百万円）

年度	2023	2024	2025	2026
売上高	2,928,800	3,107,200	4,058,600	4,197,900
前年比	-	+6.1%	+30.6%	+3.4%
営業利益	270,000	290,000	378,000	361,000
営業利益率	9.2%	9.3%	9.3%	8.6%
純利益	184,500	202,300	217,700	232,100
純利益率	6.3%	6.5%	5.4%	5.5%
FCF	33,300	-61,300	-28,100	121,200

単位: 百万円

自己資本比率

37.8%

ROE

11.2%

良好（10%以上）

財務推移総評

MDC買収（2025年1月期）により売上が一気に4兆円超に拡大。純利益は着実に増加中（4期連続増益）。FCF2026年はプラス回帰。ただし今期は4%減益の見通し。

配当推移・安定性分析

現在利回り

4.2%

配当性向

40%

5年CAGR

+7.8%

連続増配

15年

配当履歴（円）

年度	配当額	前年比	増減
2022年	99	-15.4%	減配
2023年	117	-8.6%	減配
2024年	128	-10.5%	減配
2025年	143	-0.7%	減配
2026年	144	-

✅

配当性向 40% — 適正範囲（20〜70%）

15年連続増配で配当は15年間で7.2倍増。今期も1円増配の144円を発表し増配記録を維持。

配当分析総評

OCFカバレッジ2.29倍（pass）で配当は十分裏付けられている。配当性向40%は適正。今期1円増配でも増配継続の意思は強い。

業界比較・市場評価

セクター: 住宅・建設／ Homebuilding (Japan + US)

バリュエーション比較

指標	当社	業界平均（推定）	評価
PER	9.5倍	11.0倍	適正
PBR	1.03倍	1.10倍	適正
ROE	11.2%	－	参考値なし

バリュエーション評価

PER9.5倍・PBR1.03倍は日米住宅市場にまたがる大手として割安水準。米国MDCの統合効果が本格化すれば再評価余地がある。

業界トレンド

日本の住宅着工件数は少子高齢化で構造的に減少傾向だが、リノベーション・中古住宅市場は拡大。米国住宅市場は住宅ローン金利（7%台）の高止まりで新築着工が抑制されているが、住宅不足の構造問題は長期的な需要の下支えとなる。

競争優位性・市場ポジション

日本の注文住宅市場でトップシェア。MDC買収で米国でもトップ10入りし、グローバルハウスメーカーとしてのポジションを確立。国内は高品質・高単価路線で粗利を維持し、海外では規模の経済を活用したコスト競争力を追求。

アナリスト評価

Buy

コンセンサス

Strong Buy

Buy

Hold

合計 9人

目標株価 vs 現在株価

現在株価

¥3,414

目標株価（平均）

¥3,906

上昇余地

+14.4%

アナリスト評価総評

アナリスト9名で目標株価3,906円（+14.4%）と上昇余地あり。Buy5名・Hold4名と評価は割れているが、長期的な米国統合効果を評価するBuy意見が多数派。